Прогноз курса доллара в Украине на IV кв. 2010г. (часть 2). Анализ валютного рынка Украины

На протяжении 2010г. наблюдается устойчивый рост золотовалютных резервов НБУ, МВФ возобновило сотрудничество с Украиной, правительство Украины успешно завершило выпуск еврооблигаций. Однако в сентябре 2010г. сальдо интервенций НБУ опять стало отрицательным, население резко увеличило скупку иностранной валюты, а сводный платежный баланс за август 2010г. балансирует на нулевой отметке. В статье проводится анализ факторов влияющих на валютный курс гривны относительно доллара США в ближайшем будущем. 

Если проанализировать динамику изменения сальдо интервенций НБУ на валютном рынке за период с января 2009г. по сентябрь 2010г., то можно увидеть, что в течение 2010г. сальдо было положительным, т.е. НБУ выкупал избыток предложения иностранной валюты. Данное превышение предложения над спросом иностранной валюты является источником пополнения золотовалютных резервов НБУ. С марта 2010г. з/в резервы увеличивались на 10,5 млрд. дол. США. (Рис.1).

 

Рис. 1 Динамика золотовалютных резервов НБУ за период с января 2009г. по сентябрь 2010г.

Если же проанализировать динамику сальдо покупки/продажи наличной валюты банками населению за период с января 2009г. по сентябрь 2010г., то можно увидеть, что население, за анализируемый период, все время покупает валюты больше, чем продает (Рис. 2).

Рис. 2 Сальдо покупки/продажи населением наличной валюты у банков за период с января 2009г. по сентябрь 2010г.

Несмотря на то, что в летние месяца продажа валюты была практически равна покупке валюты, в сентябре населением было куплено валюты на сумму 2,9 млрд. дол. США, а продано – 1,3 млрд. дол. США, отрицательное сальдо составило 1,6 млрд. дол. США. За период с января 2009г. по сентябрь 2010г. население больше купило, чем продало валюты на общую сумму 12,5 млрд. дол. США. Это свидетельствует о том, что объемы наличного доллара в денежном обороте только увеличиваются, а также о том, что доверие к национальной валюте не возобновляется.Далее необходимо проанализировать динамику сальдо интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке. В табл.1 предоставлены следующие данные:

1. В колонке (1) – ежемесячные темпы прироста золотовалютных резервов НБУ;
2. В колонке (2) предоставлено сальдо продажи/покупки валюты НБУ на межбанковском валютном рынке.
3. Разница между колонками (1) и (2). Разница между данными о сальдо интервенций и динамики золотовалютных резервов позволит выявить нам суммы дополнительного увеличения золотовалютных резервов – не только от покупки/продажи валюты НБУ на межбанковском рынке, но и получение кредитов от международных организаций, иностранных банков, размещения еврооблигаций.

Таблица 1

Сальдо интервенций и динамика золотовалютных резервов НБУ за период с января 2009г. по сентябрь 2010г.*

* данные взяты с официального сайта НБУ

Исходя из полученных результатов табл.1, можно увидеть:

1. За исследуемый период золотовалютные резервы НБУ в совокупности увеличились на 3,1 млрд. дол. США, на 01.01.2009 – 31, 5 млрд. дол. США, на 01.10.2010 – 34,7 млрд. дол. США;
2. НБУ из золотовалютных резервов на поддержание валютного курса потратил валюту на сумму 7 612 млн. дол. США.
3. Исходя из разницы между колонками 1 и 2,  было, за период с января 2009г. по сентябрь 2010г., всего истрачено 10 747 млн. дол. США – $ 3 135 млн. на увеличение з/в резервов, а также 7 612 млн. дол. США на поддержание валютного курса.
4. 12,05 млрд. дол. США внешних заимствований было направленно на поддержание валютного курса гривны и частичного увеличения золотовалютных резервов, т.е. эти деньги уже потрачены – долги выросли, а признаков фундаментальной стабильности до сих пор нет. Из каких источников отдавать заемные средства – тоже ясного ответа нет, кроме, конечно же, традиционного  рефинансирования долгов.

Необходимо расшифровать значительный приток валюты весенне-летний период (таблица 1. зеленый цвет), за который положительное сальдо валютных интервенций НБУ составило 5,1 млрд. дол. США. Следует отметить, что сальдо стало положительным сразу после окончания выборов Президента – в марте 2010г. После стабилизации политической ситуации начался возврат в Украину средств, выведенных ранее. Также увеличился приток российского капитала – покупка российскими инвесторами ОАО «Запорожсталь» 1,7 млрд. дол. США, корпорация «Индустриальный Союз Донбасса» - 1,0 млрд. дол. США, ОАО «ХК Лугансктепловоз» - 410 млн. грн. и других предприятий Украины.

Поступления капитала в Украину подтверждают данные платежного баланса. – кумулятивное положительное сальдо операций с капиталом и финансовых операций за период с января по август 2010г. составило 5,7 млрд. дол. США, сальдо текущих операций – минус 562,0 млн. дол. США, сводный баланс составил 5,2 млрд. дол. США. Причем, если за первое полугодие 2010г. счет операций с капиталом и финансовых операций составил 4,4 млрд. дол. США, то в августе 2010г. – лишь 30 млн. дол. США. Другими словами, с завершением притока перераспределяющих собственность инвестиций, резко сократилось поступление иностранной валюты в Украину. Также импорт товаров и услуг превышает их экспорт, поэтому украинский экспорт на протяжении последних двух лет не является источником поступления валюты в страну.

Выводы

Общая задолженность Украины перед МВФ по состоянию на октябрь 2010г. – $13,0 млрд., ВТБ (РФ) – $ 2,0 млрд. и по еврооблигациям – $ 2,0 млрд., составляет $17 млрд. (половина золотовалютных резервов НБУ), причем эта задолженность носит краткосрочный характер – для поддержания валютной стабильности в краткосрочном периоде. Другими словами, достаточность золотовалютных резервов – это лишь видимость, - основная часть этих резервов – это долги!

Основной вывод второй части анализа валютного курса гривны относительно доллара США – стабильность валютного курса обеспечивается за счет внешних заимствований и эпизодического притока инвестиций. Рост золотовалютных резервов – отражает не стабильный приток валюты в Украину, а увеличение краткосрочных внешних долгов. На сегодняшний день иностранные банки выводят валюту за рубеж, население скупает валюту, нет устойчивого притока иностранных инвестиций в Украину, растет задолженность правительства Украины перед зарубежными кредиторами, на фоне отсутствия роста экономики, позволяющей говорить о фундаментальных предпосылках стабильности валютного курса гривны. Наоборот, на текущий момент присутствуют все предпосылки для девальвации гривны.

Сегодня от девальвации гривны выше 8,0 UAH/USD спасает только финансовая поддержка со стороны МВФ – в июле 2010г. согласовано ежеквартальное перечисление валютных средств на общую сумму $15,5 млрд. до конца 2012г. для поддержания валютной стабильности и погашение дефицита государственного бюджета Украины.

Продолжение следует…

В третьей части анализа факторов влияющих на валютный курс гривны относительно доллара США будет рассмотрена инфляция и причины ее стремительного роста, внутренний долг правительства Украины, а также текущее состояние экономики Украины. Мы попробуем дать ответ на вопрос о том, что же будет с курсом гривны, когда закончиться финансовая помощь, и уже никто не сможет объяснить во имя чего так увеличивается внутренний и внешний долг Украины.

Читайте также

Инфляция в Украине – вестник девальвации гривны. Прогноз курса доллара на IV кв. 2010г. (часть 3)

Иностранные банки выводят валюту за границу, создавая девальвационное давление на курс гривны в IV кв. 2010г. (часть 1)